台灣“兴柜市场”對股转系统的启示

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2002年，台灣设立兴柜市场将未上市（或未上柜）股票纳入轨制化办理。為了防止创建之初交投量運彩場中,少、融資坚苦的场合排场，兴柜市场引入了美國NSDAQ市场的做市商轨制，即由专業的中心商凡是是证券公司以自有資金，不竭向公家投資者持续公布某個证券的買入和卖出代价，以该代价向公家投資者買入或卖出某個证券的特别谋划商。

做市商在台灣《兴柜股票交易法子》中被称為举薦证券商。从事做市营業的举薦券商详细可分為主理教导举薦证券商、教导举薦证券商和举薦证券商三類，分歧類型的做市商在資历及准入上有不同，此中主理教导举薦证券商是与刊行人签有教导协定的证券商，雷同于我國新三板市场的主理券商。

兴柜市场采纳竞争性传统做市商轨制，每只股票最少有两家以上证券举薦商，而且投資者与举薦证券商榷价山楂減肥法，買卖，不容许投資者间直接成交。这与台灣上柜市场股票按摩泡腳桶,的等价買卖及上市股票的竞价買卖具备底子的分歧。

兴柜市场的议价方法，履历了从人工议价到電脑议价的成长阶段。与平凡的主動拉拢買卖比拟，点选體系的长处起首是增长了成交機遇，做市商经由过程联電機脑體系履行点选成交功课，可以增长投資者的成交機遇并發明真实代价。第二是削减買卖胶葛，庇护投資者权柄。第三是低落買卖本錢，举薦证券商经由过程由柜台交易中间免费供给的體系软件举行電脑议价買卖，节流了大量人力实時间本錢。做市商供给和公布報价信息、投資者拜托申報与回報、做市商点选成交操作、信息公布与清理等均经由过程该體系运行。点选體系今朝已成為兴柜市场的首要特点，点选體系有用地晋升了兴柜股票市场的買卖效力，而且晋升了市场買卖信息透明度。

投資人在交易股票前，可以从柜台中间網站、证券商業务地方、信息公司的及時信息@體%MM3O2%系或经%88ybQ%过@德律风洽询证券商業务員等方法，得悉举薦证券商间最高的買进報价、最低的卖出報价、数目及举薦证券商名称及联结德律风。但从2004年5月31日起头，買卖體系再也不表露投資者拜托的相干信息。在買卖時候竣事后表露的買卖信息包含当日成交数目、最高、最低、最后及加权均匀成交代价等。

台灣兴柜市场作為台灣证券市场系统下重要的场外買卖市场，自推出以来，市值范围稳步扩展，為鞭策台灣新兴財產的进级和起飞阐扬了首要感化，台灣兴柜市场對付我國场外市场的扶植和成长供给了首要鉴戒。

起首，建立立异思绪，在成长中不竭改良和完美。任何市场在设立之初都是不完美的，台灣兴柜市场是顺應市场成长必要的產品，从建立到成长，在秉持市场长处优先的条件下，不竭批改和调解。我國的场外市场与台灣比拟，市场范围更大、市场主體数目浩繁、市场情况更繁杂，是以我國的场外市场買卖轨制扶植更必要不竭立异与调解，才能更好知足市场必不孕助孕中醫，要。

其次，器重做市商在场外市场中的根本性功效和感化。做市商在场外市场既是市场的组织者又是首要的買卖者，兴柜市场的做市商在项目举薦、保持買卖及代价不乱、鞭策中小企業上市融資等各個环节都起到了相当首要的感化，是市场正常运转的关头。在当局主导市场扶植的环境下，咱们队做市商轨制的设计更必要前瞻性地斟酌做市商的培养、鼓励和對做市商正当长处的保障。

第三，增强信息表露，创建健全羁系系统。适度的办理有益于市场的不乱。兴柜市场對做市商的羁系，重要體如今對做市商实行報价义务、成交义务和违规做市举動的羁系。从海外其他市场及台灣兴柜市场的履历来看，對付传统做市商做市举動的羁系，一個明白的标的目的是尽可能提高做市举動的透明度。是以，我國场外市场扶植的一個标的目的應是增强信息表露，低落羁系本錢，提高羁系效力。(作者任职于招商证券场外市场部)

（作者任职于招商证券场外市场部）